W książce omówiono zagadnienie efektywności inwestowania na międzynarodowych rynkach nieruchomości. Na podstawie danych zebranych z 15 lat i z 33 rynków krajowych i strefy euro autorka podjęła próbę odpowiedzi na pytanie, czy i w jakiej mierze inwestowanie w nieruchomości może być sposobem na dywersyfikacje portfela inwestycyjnego. Dokonała oceny efektywności inwestycji na rynku nieruchomości, porównując je z inwestycjami na rynku akcji i uwzględniając wpływ waluty na efektywność inwestycji z punktu widzenia inwestorów: lokalnego, amerykańskiego i ze strefy euro. Ponadto autorka omówiła kwestię cyklu koniunkturalnego w funkcjonowaniu rynków nieruchomości i kapitałowego. Na podstawie zebranego materiału podjęła również próbę zidentyfikowania podstawowych przyczyn kryzysu pierwszej dekady XXI wieku, który został zainicjowany właśnie na amerykańskim rynku nieruchomości przez ekspansję kredytów hipotecznych subprime. Książka pokazuje przed wszystkim mechanizmy i rezultaty funkcjonowania rynku nieruchomości, lecz ważna jest również aplikacyjna rola wyników badań autorki. Mogą one być wykorzystane przez inwestorów operujących na rynkach kapitałowych oraz przez ich doradców w decyzjach kształtujących strukturę inwestycji. Publikacja jest przeznaczona dla inwestorów na rynkach finansowych i doradców inwestycyjnych, specjalistów zajmujących się nieruchomościami, studentów na kierunkach ekonomia, finanse i rachunkowość, słuchaczy studiów podyplomowych dotyczących nieruchomości i inwestycji oraz dla osób zainteresowanych tą tematyką.

Wstęp 7 1. Nieruchomości i ich rynek jako obszar aktywności inwestycyjnej 11 1.1. Pojęcie i rodzaje nieruchomości 11 1.2. Cechy nieruchomości 15 1.3. Funkcje nieruchomości 23 1.4. Istota rynku nieruchomości i jego podstawowe kategorie 27 1.5. Podmioty na rynku nieruchomości 31 1.6. Rynek nieruchomości w strukturze współczesnego rynku 39 2. Formy, instrumenty i ryzyko inwestowania w nieruchomości 42 2.1. Podstawowe formy inwestycji oraz inwestycji w nieruchomości – ogólna charakterystyka 42 2.2. Inwestycje bezpośrednie w nieruchomości 46 2.3. Inwestycje pośrednie w nieruchomości 55 2.4. Instrumenty inwestycyjne na rynku nieruchomości 66 2.5. Ryzyko inwestowania w nieruchomości na rynku kapitałowym 68 3. Narzędzia oceny efektywności inwestycji w nieruchomości na rynku kapitałowy 72 3.1. Efektywność rynku kapitałowego 72 3.1.1. Rynek efektywny i jego implikacje 73 3.1.2. Koncepcja racjonalnego inwestora 77 3.1.3. Budowa i kryteria wyboru portfela inwestycyjnego 80 3.2. Efektywność inwestycji portfelowych – metody pomiaru i oceny 88 3.2.1. Miary proste 89 3.2.2. Miary złożone 92 3.3. Specyficzne aspekty oceny efektywności inwestycji w nieruchomości 97 4. Zakres i przedmiot badania efektywności inwestycji w nieruchomości 101 4.1. Inwestycje bezpośrednie 101 4.2. Inwestycje pośrednie 117 4.3. Stopa wolna od ryzyka i rynek akcji 120 4.4. Pozostałe założenia badawcze 124 5. Efektywność inwestycji bezpośrednich na rynkach międzynarodowych 127 5.1. Perspektywa lokalnego inwestora 127 5.2. Perspektywa inwestora ze Stanów Zjednoczonych 133 5.3. Perspektywa inwestora ze strefy euro 138 6. Efektywność inwestycji pośrednich w nieruchomości na rynkach międzynarodowych 144 6.1. Perspektywa lokalnego inwestora 144 6.2. Perspektywa inwestora ze Stanów Zjednoczonych 148 6.3. Perspektywa inwestora ze strefy euro 152 7. Efektywność inwestycji w nieruchomości a inwestowanie w akcje na rynkach międzynarodowych 157 7.1. Perspektywa lokalnego inwestora 158 7.2. Perspektywa inwestora ze Stanów Zjednoczonych 165 7.3. Perspektywa inwestora ze strefy euro 170 7.4. Podsumowanie wyników badania efektywności inwestowania na rynkach nieruchomości i akcji 175 8. Od boomu do kryzysu – próba rekonstrukcji podstawowych przyczyn kryzysu pierwszej dekady XXI w. Mechanizm funkcjonowania rynku nieruchomości a cykl koniunkturalny 177 8.1. Cykle koniunkturalne na rynku nieruchomości i ich mechanizm 177 8.2. Kredyty subprime oraz procesy sekurytyzacji a współczesny kryzys rynków finansowych 180 Zakończenie 185 Załączniki 189 Załącznik 1. Dostępność nieruchomości mieszkalnych a polityka co do udostępniania terenu pod budowę 189 Załącznik 2. Porównanie wyników indeksów FTSE EPRA/NAREIT oraz indeksów Global Property Research 190 Załącznik 3. Instrumenty opisujące stopę wolną od ryzyka 194 Załącznik 4. Porównanie wyników MSCI i głównych indeksów giełd 198 Załącznik 5. PKB i ceny na rynku nieruchomości 199 Załącznik 6. Logarytmiczne zmiany w poziomach PKB i cen na rynku nieruchomości 201 Załącznik 7. Indeksy opisujące zachowanie się inwestycji w akcje, inwestycji bezpośrednich i inwestycji pośrednich na rynku nieruchomości 203 Bibliografia 208 Spis tabel 216 Spis rysunków 218

Koszyk

Inwestowanie w nieruchomości na rynkach międzynarodowych