Za darmo

ebook Kurs złoty/euro: teoria i empiria Robert Kelm

Wydawca: Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego

Rok wydania: 2013

Światowy kryzys finansowy wywołany załamaniem rynków kredytów subprime oraz następujące po nim kryzysy zadłużeniowe krajów południowoeuropejskich sprawiły, że szeroko dyskutowane wcześniej problemy związane z przystąpieniem Polski do strefy euro straciły nieco na ostrości. Status Polski jako członka Unii Gospodarczej i Walutowej z derogacją oznacza jednak, iż spełnienie kryteriów konwergencji nominalnej jest nadal głównym celem polityki gospodarczej.

W monografii przedstawiono wyniki ekonometrycznej analizy potencjalnych zagrożeń, jakie może napotykać polityka gospodarcza przy realizacji kryterium stabilności kursu złoty/euro w ramach mechanizmu ERM2. Przy wykorzystaniu metod ekonometrycznych podjęto próbę konstrukcji modelu kursu złoty/euro w okresie obowiązywania reżimu kursu płynnego. Weryfikacji empirycznej poddane zostały najważniejsze teoretyczne modele kursów walutowych, a ostatecznym wynikiem badań jest empiryczny model kursu złoty/euro opisujący warunki równowagi rynku walutowego w różnych horyzontach czasowych. Wyniki potwierdzają, iż czynnikiem decydującym o krótkookresowych wahaniach kursu złoty/euro są wahania ryzyka walutowego indukowanego przez nierównowagę w sektorze fiskalnym i ryzyko globalne. Najważniejszymi determinantami kursu złoty/euro w dłuższych horyzontach czasowych są zmiany produktywności czynników produkcji wynikające z napływu bezpośrednich inwestycji zagranicznych oraz narastające zadłużenie zagraniczne.

Spis treści ebooka Kurs złoty/euro: teoria i empiria

Wstęp 11

Rozdział I. Długookresowe modele kursu walutowego 25

Wprowadzenie 25
1. Prawo jednej ceny i parytet siły nabywczej walut 28
1.1. Determinanty i stacjonarność realnego kursu walutowego 29
1.2. Założenia LOP i PPP – dyskusja 32
2. Standardowe metody weryfikacji hipotezy PPP – przegląd badań 39
2.1. Bezpośrednie testy parytetu siły nabywczej walut 40
2.2. Testy stacjonarności kursów realnych – metody i uwarunkowania 41
3. Parytet siły nabywczej walut w długim okresie 47
4. Testy PPP w próbach przekrojowo-czasowych 53
Podsumowanie 68

Rozdział II. Parytet siły nabywczej walut a koszty transakcyjne – podejście nieliniowe 71

Wprowadzenie 71
1. Progowe modele autoregresyjne TAR 72
2. Wykładnicze modele autoregresyjne ESTAR 78
3. Nieliniowe testy pierwiastków jednostkowych 83
4. Krytyka modeli gładkiego przejścia. Podsumowanie 90

Rozdział IV. Analiza kointegracji w modelu parytetu siły nabywczej walut 93

Wprowadzenie 93
1. Standardowa analiza kointegracji w modelu PPP – metody i wyniki empiryczne 95
2. Kursy walutowe przy racjonalnych oczekiwaniach i w warunkach
2. gospodarki niedoskonałej wiedzy 103
3. Analiza kointegracyjna systemów ze zmiennymi I(2) 111
4. Dyskryminacja pomiędzy hipotezami REH i IKE w modelu PPP 122
Podsumowanie 130

Rozdział IV. Model PPP kursu złoty/euro w okresie 1999:01–2011:06 133

Wprowadzenie 133
1. Ewolucja systemu walutowego w Polsce 135
2. Empiryczne modele PPP kursu złotego – przegląd badań 141
3. Testy zintegrowania realnego kursu złoty/euro 157
4. Hipoteza dostosowań nieliniowych 166
5. Analiza kointegracyjna modelu PPP kursu złoty/euro 174
5.1. Trendy i wahania zmiennych nominalnych 175
5.2. Analiza I(1) 179
5.3. Analiza I(2) 186
5.4. Analiza I(2)-w-I(1) 194
Podsumowanie 200

Rozdział V. Nieubezpieczony parytet stóp procentowych. Model CHEER 203
Wprowadzenie 203

1. Premia za ryzyko 206
2. Struktura terminowa stóp procentowych 214
3. Oczekiwania kursowe. Model CHEER 222
Podsumowanie 227

Rozdział VI. Model CHEER kursu złoty/euro w okresie 1999:01–2011:06 229

Wprowadzenie 229
1. Empiryczne modele CHEER – przegląd i dyskusja 230
2. Model CHEER kursu złoty/euro – wstępne wyniki 233
2.1. Podejście standardowe – długoterminowe stopy procentowe 241
2.2. Stopy procentowe rynku międzybankowego 249
3. Uogólnienie modelu CHEER – premia za ryzyko 253
4. Model CHEER kursu złoty/euro – identyfikacja struktury 261
4.1. Wahania ryzyka wewnętrznego – kurs złoty/euro w okresie 1999:01–2009:09 264
4.2. Wzrost ryzyka globalnego – model CHEER w okresie 1999:01–2011:06 273
5. Symetria i asymetria ryzyka walutowego 281
Podsumowanie 288

Rozdział VII. Średniookresowe modele kursów walutowych. Model BEER 291

Wprowadzenie 291
1. Realne kursy równowagi w średnim okresie 293
2. Podejście zasobowo-strumieniowe 302
3. Szoki podażowe – mechanizm Balassy-Samuelsona 305
4. Szoki popytowe 308
5. Terms of trade 315
6. Empiryczne modele BEER – operacjonalizacja 318
Podsumowanie 327

Rozdział VIII. Empiryczne modele BEER 329
Wprowadzenie 329
1. Kursy walut krajów rozwiniętych i rynkowych gospodarek pozaeuropejskich 330
2. Modele kursów walut krajów Europy Środkowo-Wschodniej 344
3. Krytyka standardowych modeli BEER 358
4. Przeformułowanie problemu – niestacjonarność kursów realnych dla cen sektora tradables 364
5. Kursy realne walut krajów Europy Środkowo-Wschodniej dla cen sektora tradables 369
6. Badania modeli BEER kursu złotego w Polsce 378
Podsumowanie 384

Rozdział IX. Hybrydowy model kursu złoty/euro w okresie 1999:01–2011:06 387

Wprowadzenie 387
1. Premia za ryzyko, efekt Balassy-Samuelsona i modele NOEM 390
2. Realny kurs PLN/EUR i zmienne fundamentalne – uogólnienie problemu
2. i hipotezy badawcze 396
3. Bezwarunkowe i warunkowe modele CHEER-BEER 403
4. Średniookresowe determinanty kursu PLN/EUR. Kryzys subprime 414
Podsumowanie 433

Zakończenie 437

Bibliografia 445
Spis tabel 473
Spis rysunków 477
Spis akronimów 481
Spis symboli 485
Źródła danych. Transformacje zmiennych 495
Od Redakcji 499