Kryptoaktywa i ich rola w dywersyfikacji portfela inwestycyjnego

Kryptoaktywa i ich rola w dywersyfikacji portfela inwestycyjnego to rzetelne i szczegółowe opracowanie przedstawiające potencjał kryptoaktywów w nowoczesnych strategiach inwestycyjnych. Publikacja łączy wnikliwy przegląd literatury z obszernymi badaniami ilościowymi, dzięki czemu Czytelnik może lepiej zrozumieć, w jakim stopniu cyfrowe aktywa – takie jak kryptowaluty – mogą wspomagać dywersyfikację tradycyjnych portfeli, poprawiając relację dochodu do ryzyka. Książka zainteresuje badaczy i studentów finansów oraz kierunków pokrewnych, dostarczając im solidnych podstaw teoretycznych i empirycznych do dalszych prac naukowych. Równie ważnym gronem odbiorców są inwestorzy indywidualni, doradcy finansowi i instytucje, którzy poszukują wiarygodnych analiz pomagających w świadomym włączaniu kryptoaktywów do portfela. W publikacji zastosowano nowoczesne metody statystyczne i ekonometryczne, a analizą objęto zarówno rynek amerykański, jak i polski. Dzięki temu praca może okazać się szczególnie cenna dla osób zainteresowanych efektywnym zarządzaniem portfelem i szukających pogłębionych wskazówek dotyczących włączania kryptoaktywów w dynamicznie zmieniających się realiach współczesnych finansów.

Wstęp 9 Rozdział 1. Charakterystyka rynku kryptoaktywów i technologii łańcucha bloków 21 1.1. Wprowadzenie do rynku cyfrowych aktywów 21 1.1.1. Terminologia 21 Kryptowaluta a wirtualna waluta 21 Kryptowaluta a token i coin 24 Od kryptowalut do kryptoaktywów 27 1.1.2. Klasyfikacja kryptoaktywów 29 Klasyfikacje zaproponowane przez podmioty z branży cyfrowych aktywów 31 Klasyfikacje przedstawione w dokumentach prawnych 35 Klasyfikacja cyfrowych aktywów w ujęciu inwestycyjnym 38 1.1.3. Bitcoin i inne kryptowaluty 44 1.1.4. Ethereum i ICO 46 1.1.5. Stablecoiny 49 1.1.6. Formy obrotu kryptoaktywami oraz uczestnicy rynku 51 Scentralizowane i zdecentraliowane giełdy cyfrowych aktywów 51 Rynek instrumentów pochodnych związany z cyfrowymi aktywami 55 Inwestorzy indywidualni i instytucjonalni na rynku kryptoaktywów 58 1.1.7. NFT 61 1.1.8. Kryptoaktywa a pieniądz cyfrowy banków centralnych (ang. Central Bank Digital Currencies, CBDC) 62 1.1.9. Zarys społeczno-gospodarczych konsekwencji rozwoju technologii łańcucha bloków i rynku kryptoaktywów 64 1.2. Technologia łańcucha bloków (ang. blockchain) 68 1.2.1. Terminologia i klasyfikacja 69 1.2.2. Bitcoin jako pierwszy zdecentralizowany rejestr transakcji 74 1.2.3. Łańcuch bloków ethereum i wykorzystanie smart kontraktów 81 1.2.4. Inne łańcuchy bloków 87 Rozdział 2. Teoretyczne aspekty zarządzania portfelem inwestycyjnym 91 2.1. Wprowadzenie do zagadnień związanych z zarządzaniem portfelem inwestycyjnym wielu klas aktywów 91 2.1.1. Klasyfikacja aktywów finansowych 91 2.1.2. Inwestycje alternatywne – definicje i znaczenie 93 2.1.3. Kryptoaktywa na tle innych klas aktywów 97 2.2. Analiza i prognozowanie dochodu portfela inwestycyjnego 99 2.2.1. Teoretyczne aspekty związane z prognozowaniem 100 2.2.2. Prognozowanie na podstawie historycznych stóp zwrotu 101 2.2.3. Prognozowanie stóp zwrotu z wykorzystaniem modeli autoregresji 102 2.2.4. Pomiar i prognozowanie ryzyka portfela inwestycyjnego 104 2.2.4.1. Teoretyczne aspekty związane z ryzykiem finansowym 104 2.2.4.2. Metody pomiaru ryzyka rynkowego 108 Zmienność jako miara ryzyka rynkowego 108 Uwzględnianie strukturalnych zmian w procesie zmienności z wykorzystaniem modeli przełącznikowych (ang. regime-switch models) 112 Miary zagrożenia 115 2.2.5. Pomiar i prognozowanie zależności 120 2.2.5.1. Statyczne podejście do prognozowania korelacji 121 2.2.5.2. Dynamiczne podejście do prognozowania korelacji 122 2.2.5.3. Kopule 125 Kopule eliptyczne 126 2.2.6. Wybrane metody wyznaczania składu portfela inwestycyjnego 128 2.2.6.1. Teoria portfela 128 2.2.6.2. Dynamiczny proces budowania portfela 130 2.2.7. Metody oceny wyników portfeli inwestycyjnych 131 2.3. Rola poszczególnych składników portfela inwestycyjnego 136 2.3.1. Zabezpieczenie, dywersyfikacja i bezpieczna przystań 136 2.3.2. Dywersyfikacja portfela składającego się z akcji i obligacji 137 2.3.3. Wpływ uwzględnienia złota w portfelu wielu klas aktywów 139 2.3.4. Wpływ uwzględnienia surowców w portfelu wielu klas aktywów 141 2.3.5. Wykorzystanie portfeli modelowych do alokacji kapitału w ramach portfela różnych klas aktywów 142 Rozdział 3. Dochód i ryzyko inwestycji w kryptoaktywa 145 3.1. Dotychczasowe badania dotyczące ryzyka finansowego i efektywności informacyjnej rynku kryptoaktywów 145 3.1.1. Wartość fundamentalna cyfrowych aktywów 146 3.1.2. Modele wieloczynnikowe 146 3.1.3. Badania w obszarze zależności pomiędzy stopami zwrotu z różnych kryptoaktywów 148 3.1.4. Badania dotyczące zmienności cen kryptoaktywów 150 3.1.5. Dywersyfikacja w obszarze kryptoaktywów 152 3.1.6. Podsumowanie i perspektywy dalszych badań w obszarze modelowania stóp zwrotu i ryzyka kryptoaktywów 153 3.2. Badania empiryczne w obszarze relacji dochodu do ryzyka kryptoaktywów 155 3.2.1. Pytania badawcze oraz opis procedury badawczej 155 3.2.2. Podstawowe informacje o wykorzystanych danych 159 3.2.3. Indeksy wykorzystane w badaniach empirycznych 172 3.2.4. Charakterystyka analizowanych indeksów na tle innych klas aktywów 186 3.2.5. Analiza wyników inwestycji w cyfrowe aktywa skorygowanych o ryzyko 199 3.3. Autokorelacja i heteroskedastyczność stóp zwrotu z cyfrowych aktywów 210 3.3.1. Dane wykorzystane w badaniu 210 3.3.2. Autokorelacja i heteroskedastyczność stóp zwrotu z inwestycji w kryptoaktywa 211 3.3.3. Porównanie wyników strategii inwestycyjnych na rynku kryptowalut z założonym poziomem ryzyka 219 Rozdział 4. Zależności pomiędzy rynkiem kryptoaktywów a wybranymi segmentami rynku finansowego i towarowego 233 4.1. Zależności pomiędzy zwrotami z kryptoaktywów a stopami zwrotu z innych klas aktywów – przegląd badania 233 Kryptoaktywa a rynki akcji 233 Badania dotyczące zmian strukturalnych wynikających z pandemii COVID-19 234 Kryptoaktywa a rynki walutowe, stopy procentowe i rynki obligacji 236 Kryptoaktywa a ryzyko gospodarcze, prawne i polityczne 238 4.2. Analiza powiązań pomiędzy stopami zwrotu na rynku kryptoaktywów a wybranymi segmentami rynku finansowego i towarowego 243 Wyniki badań na rynku w Stanach Zjednoczonych 249 Wyniki badań na polskim rynku 260 4.3. Analiza zależności pomiędzy zwrotami z kryptoaktywów a stopami zwrotu z innych klas aktywów z wykorzystaniem klasyfikacji hierarchicznej 270 4.4. Analiza zależności pomiędzy zwrotami z kryptoaktywów a stopami zwrotu z innych klas aktywów z wykorzystaniem modelu DCC 277 Zastosowana metodyka testowania dynamicznej korelacji 277 Wyniki badań dotyczące dynamicznej korelacji na rynku w Stanach Zjednoczonych 278 Wyniki badań dotyczące dynamicznej korelacji na polskim rynku 285 4.5. Analiza strukturalnych zmian zależności pomiędzy zwrotami z kryptoaktywów a stopami zwrotu z innych klas aktywów z wykorzystaniem modeli przełącznikowych 291 Wyniki badań przeprowadzonych na rynku w Stanach Zjednoczonych 291 Wyniki badań przeprowadzonych na rynku polskim 298 Rozdział 5. Kryptoaktywa a efekt dywersyfikacji portfela inwestycyjnego różnych klas aktywów 307 5.1. Kryptoaktywa w portfelu inwestycyjnym różnych klas aktywów – przegląd badania 307 Kryptoaktywa a rynek złota w kontekście portfela inwestycyjnego 307 Kryptoaktywa w zdywersyfikowanym portfelu inwestycyjnym składającym się z wielu klas aktywów 308 5.2. Pytania badawcze oraz opis procedury badawczej 312 Dane wykorzystane do badania 321 5.3. Wyniki badania z wykorzystaniem portfeli modelowych 324 5.4. Wyniki badania z wykorzystaniem modeli dynamicznych 333 5.4.1. Wyniki badań dla rynku w USA w ujęciu ex post 333 5.4.2. Wyniki badań dla rynku w USA w ujęciu ex ante 345 5.4.3. Wyniki badań dla rynku w Polsce w ujęciu ex post 358 5.4.4. Wyniki badań dla rynku w Polsce w ujęciu ex ante 370 5.5. Analiza stabilności otrzymanych wyników 383 5.5.1. Analiza stabilności wyników ze względu na wybór okresu 384 5.5.2. Analiza wrażliwości na koszty transakcyjne 384 5.5.3. Analiza składu portfeli 410 Podsumowanie 419 Badanie dotyczące portfeli kryptoaktywów 427 Badanie dotyczące powiązań pomiędzy rynkiem kryptoaktywów a innymi segmentami rynku finansowego 475 Badanie portfela zawierającego wiele klas aktywów 517 Bibliografia 609