Rynek obligacji skarbowych wobec wyzwań pożyczkowych potrzeb sektora general government w strefie euro

Prezentowana publikacja składa się z sześciu rozdziałów. W rozdziale pierwszym zdefiniowano pojęcie pożyczkowych potrzeb jednostek sektora finansów publicznych, uwzględniając ujęcie Międzynarodowego Funduszu Walutowego oraz Organizacji Współpracy Gospodarczej i Rozwoju. Rozważania przeprowadzone w rozdziale drugim miały na celu ocenę źródeł pożyczkowych potrzeb sektora general government w strefie euro. W trzecim rozdziale zaprezentowano kryteria klasyfikacji obligacji sektora central government w strefie euro. Przedmiotem badań w rozdziale czwartym była rentowność obligacji sektora general government w strefie euro. Rozdział piąty odnosi się do mechanizmu funkcjonowania rynku obligacji skarbowych w strefie euro. Celem rozdziału szóstego było przedstawienie oraz ocena obligacji unijnych jako instrumentu finansowania potrzeb pożyczkowych sektora general government strefy euro, których emisja jest inicjowana na poziomie ponadnarodowym, a celem jest zdobycie środków poprzez rynek finansowy. Monografia wydaje się szczególnie istotna w kontekście prowadzonych obecnie prac dotyczących poszukiwania środków finansowych na rynku dla finansowania pożyczkowych potrzeb sektora general government państw członkowskich strefy euro. Rozważania w niej podjęte mieszczą się w ramach nauk ekonomicznych w dyscyplinie finanse ze szczególnym uwzględnieniem subdyscyplin, jakimi są finanse publiczne, finanse międzynarodowe oraz rynki finansowe. Poruszana problematyka podejmuje aktualne problemy współczesnych finansów, także w aspekcie dylematów związanych z rozwojem nauki o finansach.

WSTĘP 9 Rozdział 1 POŻYCZKOWE POTRZEBY SEKTORA GENERAL GOVERNMENT STREFY EURO. PODSTAWOWE ZAŁOŻENIA 19 1.1. Dylematy finansów władzy publicznej 19 1.2. Identyfikacja pojęcia i źródła powstawania pożyczkowych potrzeb sektora general government 27 1.3. Deficyt budżetowy strefy euro 31 1.4. Dług publiczny a pożyczkowe potrzeby sektora general government 37 1.5. Zasadnicze formy finansowania pożyczkowych potrzeb sektora general government w strefie euro 43 1.6. Obligacje źródłem finansowania pożyczkowych potrzeb sektora general government 48 Rozdział 2 OCENA ŹRÓDEŁ POŻYCZKOWYCH POTRZEB SEKTORA GENERAL GOVERNMENT W STREFIE EURO W LATACH 2006-2016 52 2.1. Pożyczkowe potrzeby netto sektora general government w strefie euro i krajach strefy euro 52 2.2. Dług sektora general government w krajach strefy euro 60 2.3. Rola „sześciopaku”, Paktu fiskalnego oraz „dwupaku” w ograniczaniu pożyczkowych potrzeb sektora general government 69 2.4. Poziom i struktura finansowania pożyczkowych potrzeb sektora general government strefy euro i krajów strefy euro w latach 2006-2016 75 Rozdział 3 OBLIGACJE SKARBOWE W PROCESIE FINANSOWANIA POŻYCZKOWYCH POTRZEB SEKTORA GENERAL GOVERNMENT STREFY EURO 83 3.1. Klasyfikacja obligacji skarbowych strefy euro 83 3.2. Zasady emisji obligacji skarbowych w krajach strefy euro 88 3.3. Wielkość emisji obligacji sektora central government w latach 2006-2016 94 3.4. Główne rodzaje emisji obligacji sektora central government w latach 2006-2016 100 Rozdział 4 RENTOWNOŚĆ OBLIGACJI SEKTORA CENTRAL GOVERNMENT W LATACH 2006-2016 106 4.1. Ryzyko obligacji skarbowych strefy euro 106 4.2. Znaczenie credit ratingu jako narzędzia pomiaru ryzyka 108 4.3. Rentowność obligacji skarbowych strefy euro w latach 2006-2016 112 4.4. Rentowność i spready rentowności obligacji skarbowych w krajach strefy euro 115 4.5. Determinanty rentowności obligacji skarbowych w strefie euro 118 4.6. Rentowność obligacji skarbowych strefy euro i krajów strefy euro. Badania empiryczne 123 4.6.1. Model empiryczny 123 4.6.2. Ocena wpływu wybranych czynników na rentowność obligacji skarbowych strefy euro 125 4.6.3. Ocena wpływu wybranych czynników na rentowność obligacji skarbowych w krajach strefy euro 129 Rozdział 5 MECHANIZM FUNKCJONOWANIA OBLIGACJI SKARBOWYCH STREFY EURO I KRAJÓW STREFY EURO 142 5.1. Integracja rynku obligacji sektora central government w strefie euro 142 5.2. Inwestorzy jako podmioty generujące popyt na rynku obligacji skarbowych w krajach strefy euro 144 5.3. Rola primary dealers na rynku obligacji skarbowych w strefie euro 147 5.4. Organizacja rynku wtórnego obligacji skarbowych w strefie euro 150 5.5. Centralne depozyty papierów wartościowych w strefie euro główną instytucją systemu rozrachunku 155 5.6. Centralni kontrahenci jako podmioty dokonujące rozliczeń 157 5.7. TARGET2-Securities – platforma umożliwiająca rozrachunek transakcji na rynku obligacji skarbowych w strefie euro 160 5.8. Zmiany funkcjonowania rynku obligacji skarbowych w strefie euro po globalnym kryzysie finansowym 163 Rozdział 6 OBLIGACJE UNIJNE WOBEC POŻYCZKOWYCH POTRZEB SEKTORA GENERAL GOVERNMENT W STREFIE EURO 173 6.1. Zasady emisji obligacji projektowych wdrożonych do finansowania inwestycji infrastrukturalnych sektora general government 173 6.2. Obligacje społeczne jako wdrożony instrument w koncepcji „płatności za efekt” 181 6.3. Obligacje Europejskiego Mechanizmu Stabilności 188 6.4. Propozycje nowych obligacji jako instrumentu finansowania pożyczkowych potrzeb sektora general government strefy euro 192 6.5. Korzyści i zagrożenia związane z obligacjami unijnymi 196 ZAKOŃCZENIE 199 ZAŁĄCZNIK 207 BIBLIOGRAFIA 231 SPIS RYSUNKÓW 249 SPIS TABEL 251