Efekty cenowe na polskim rynku kapitałowym

Zwykle emocje inwestora oscylują wokół dwóch skrajnych odczuć – strachu i chciwości. Tracąc równowagę emocjonalną, inwestorzy działają pod wpływem impulsu, co przyczynia się do podejmowania decyzji nieracjonalnych. Spośród szeregu czynników, jakie determinują funkcjonowanie rynku kapitałowego, to właśnie emocje inwestorów wydają się mieć kluczowy wpływ na zachowanie się rynku oraz występowanie anomalii rynkowych, wśród których można wymienić efekty cenowe. Niniejsza publikacja obejmuje szeroką analizę zjawisk powiązanych z ceną rynkową akcji. Wyniki przeprowadzonych badań wskazują jednoznacznie, że cena determinuje wysokość osiąganych stóp zwrotu oraz jest ważnym czynnikiem w procesie podejmowania decyzji inwestycyjnych. * Przeprowadzono ciekawe merytorycznie badania efektów cenowych na polskim rynku kapitałowym [...]. Nie są one dostatecznie popularne w literaturze przedmiotu, szczególnie polskiej. Ponadto oryginalność tego opracowania wynika z zastosowania zdywersyfikowanej metodyki badań. Prof. dr hab. Elżbieta Ostrowska, Uniwersytet Gdański Publikacja wpisuje się w ciągle aktualny nurt finansów behawioralnych. Wielość zjawisk, jakie są w tym obszarze odkrywane, nie wyczerpuje możliwości rozszerzenia i pogłębienia stanu wiedzy na temat zachowań inwestorów i mechanizmów rynku kapitałowego. Badania prezentowane przez Autorkę dotykają interesującego i relatywnie słabo eksplorowanego zagadnienia, przez co stanowią ciekawe uzupełnienie dla pozycji już dostępnych na rynku. Dr hab. Mariusz Kicia, prof. Uniwersytetu Marii Curie-Skłodowskiej w Lublinie

Wstęp 7 Rozdział 1. Behawioralne aspekty inwestowania na rynku kapitałowym 15 1.1. Anomalie rynku kapitałowego w świetle hipotezy efektywności rynku 15 1.1.1. Anomalie kalendarzowe 22 1.1.2. Anomalie związane z charakterystyką spółki 28 1.1.3. Anomalie związane z upublicznieniem informacji 33 1.2. Podejmowanie decyzji w warunkach niepewności 34 1.3. Rola emocji w procesie podejmowania decyzji finansowych 44 1.4. Determinanty decyzji inwestycyjnych inwestorów giełdowych w świetle dotychczasowych badań 50 1.5. Analiza zachowań inwestorów giełdowych – aspekty poznawcze i motywacyjne 58 1.5.1. Heurystyka dostępności 62 1.5.2. Heurystyka zakotwiczenia 63 1.5.3. Heurystyka afektu 64 1.5.4. Heurystyka reprezentatywności 65 Rozdział 2. Efekty cenowe na rynku kapitałowym w świetle dotychczasowych badań 69 2.1. Cena jako informacja na rynku dóbr konsumpcyjnych oraz rynku kapitałowym 69 2.2. Akcje groszowe (penny stocks) na wybranych rynkach kapitałowych 78 2.3. Zjawisko anomalii niskiej ceny 84 2.4. Podział i łączenie akcji jako próba znalezienia optymalnego przedziału cenowego akcji 89 Rozdział 3. Efekty cenowe na polskim rynku kapitałowym – wyniki badań ilościowych 101 3.1. Metodyka badania 101 3.1.1. Zmiany koniunktury na rynku kapitałowym 107 3.1.2. Podział i łączenie akcji 107 3.2. Struktura cenowa akcji na polskim rynku kapitałowym 110 3.3. Efekt anomalii niskiej ceny na polskim rynku kapitałowym 115 3.3.1. Analiza miesięcznych stóp zwrotu 115 3.3.2. Analiza dziennych stóp zwrotu 130 3.4. Podział i łączenie akcji a optymalny przedział cenowy akcji na GPW 142 3.4.1. Operacje podziału akcji 144 3.4.2. Operacje scalenia akcji 157 3.5. Efekty cenowe w kontekście wybranych anomalii rynkowych 163 Rozdział 4. Behawioralne aspekty inwestowania na polskim rynku kapitałowym – wyniki badania ankietowego 175 4.1. Metodyka badania 175 4.2. Profil inwestora giełdowego na polskim rynku kapitałowym i charakterystyka próby badawczej 180 4.3. Determinanty decyzji inwestycyjnych inwestorów na GPW 187 4.4. Drogie czy tanie akcje? Kierunki inwestowania polskich inwestorów giełdowych 198 4.5. Skłonność do inwestowania w akcje o niższej cenie rynkowej a cechy inwestora giełdowego 208 Zakończenie 217 Bibliografia 235 Spis rysunków 251 Spis tabel 253 Spis wykresów 257 Załącznik 1. Podział akcji według decyli względem ceny rynkowej w analizowanym okresie 259 Załącznik 2. Formularz ankiety 271